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2022年11月24日 玉米尖财经网

债市跌出建仓机会

债市跌出建仓机会 更新时间:2010-11-21 9:48:54   一些交易所公司债到期收益率已达到7%以上,如果选对了买入债券的时间点,收益会比较“可观”

在近期债券市场的暴跌中,债券的收益率陡然上扬,一些公司债的到期收益率甚至已经超过了通胀率,这让不少投资人蠢蠢欲动。

时间点很关键

根据数据,约1/2的交易所公司债和可分离债的到期收益率超过5%,其中08新湖债到期收益率在7%以上,08江铜债到期收益率约为6%。到期收益率是投资者持有债券到期获得的回报。

“买是可以买的,问题是买了之后在很长一段时间内只能吃利息,想获得资本利得是比较难的。”宏源证券分析师罗刚说,“总体上看,机会不会很多,但也不能说没有机会,因为债券和股票不一样,债券有票息,即使没有资本利得所得,有这么高的票息也不错了。”

在罗刚看来,如果要买的话,等一等也行,债券有一点好的地方就是可以“扛”。

虽然目前收益率有一定的吸引力,但也不见得是最好的时机。

一位券商交易员称,债券和股票还不一样,债券有一个机会成本,如果你不投的话,钱放在手里就损失了这段时间的机会成本。综合来看,选择一个时间点比较重要,虽然未来来看收益率还可能上行,如果选对了时间点,收益会达到最大化。

国信证券固定收益分析师李怀定认为,交易所债市受股市影响较大,炒反弹是比较难的,因为稍微反弹就会面临较大抛压,所以只能找几个流动性好的债券快进快出。

风声鹤唳的债市

股市10月份的爆发性增长,让债券资金不断流出,加上10月20日超预期加息和11月16日的准备金率上调,债券牛市氛围迅速消散。

从9月初以来,交易所部分信用债价格跌幅达到6%,例如票面利率为9%的08新湖债从114元跌至107元,分离债中的08江铜债从80元跌至75元。今年的封闭式债券基金明星富国天丰强化收益也从9月初的近1.16元迅速回落至当前的1.06元。

股市10月份的飞速上扬,让处于跷跷板另一头的债市走势踉踉跄跄,而交易所债市受到更直接的冲击。李怀定说,交易所分离债、公司债基本上是以基金、券商介入为主的,当股市好起来,交易所债市面临抛压最大;当股市差的时候,资金会迅速转移到交易所债市。

虽然本周股市又急速调整,不过上述券商交易员表示仍然看好股市。“股市是属于正常的调整行情,股市还没有到头,流动性找不到地方释放。在人民币升值、楼市又被‘一棒子打死’的背景之下,股市可能会成为化解流动性的一个很好的选择。”

在这位券商交易员看来,现在的经济已经慢慢陷入到低增长高通胀的状况,中国储蓄率比较高,股市是居民未来保值很好的渠道,从这个角度来看股市还有空间。

面对债市突如其来的调整,机构有的慌不择路,有的趁机拣便宜货,有的则“就地卧倒”。罗刚称,债券基金压力比较大,股票市场一好,被赎回得比较厉害,通常不得不割肉;保险机构开始配置,收益率上升对它们是有利的;银行比较谨慎一点,配置的也有;券商是“歇着了,买也不买,卖也卖不动了”。

一位银行交易员称,现在很多机构还没有止损制度,就把券养在外面,把收益滚上去,只要资金成本比票息低,就能做高收益率。

趋势已经形成

更让债市“吃不消”的是通胀压力下加息周期的步步紧逼,持续三年多的债券牛市在加息周期的脚步声中风声鹤唳。

“如果通胀持续下不来,加息周期就这么来了,那肯定是一个熊市。”罗刚说。

李怀定预计,11月份通胀数据可能会高很多,他认为在4.9%附近,甚至会超过5%,“通胀压力之下,加息预期一下又来了,债券市场肯定不会好。”

本周债市的回暖行情也被交易员轻描淡写,上述银行交易员称,行情只是一波小的反弹,大的趋势是收益率还会往上的,通胀压力还是蛮大的,公开市场操作力度还是要加大,现在大家关注较多的是货币政策转向和中央经济工作会议。

“悲观的时候大家都会看远一点,看的东西会多一点,乐观的时候看得比较近。上个月公布的经济数据也有好有坏的,但没有人去理债券市场有利的数据。”这位银行交易员称。

收益率延续上行趋势的观点,得到其他交易员的认同。“收益率还会继续往上走,趋势已经形成。”上述券商交易员对本报称。

这位券商交易员对未来行情比较悲观,“差不多是熊市吧,通胀超出大家的预期了”。他强调,接下来看管理层采取什么样的方法来回收流动性,如果是价格的手段,那对债券的价格冲击很大;如果是数量手段的话,对债券冲击相对小,因为现在流动性还比较充裕。

李怀定认为,现在应该是谨慎一点,银行间企业债还没调整到位,交易所系统性风险也还没有完全释放,不过“债市的估值已经向好的方面走,之前我们一直不看好,是因为债券的估值是非常不利的。如果当10年期国债收益率到达4.1%附近,银行和保险等机构的配置盘就可以进去了。”目前10年期国债收益率在3.9%附近。

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